Японская йена по праву считается одной из самых сложных валют на Форекс, поскольку её динамика часто противоречит глобальным валютным трендам, а многие технические стратегии, прекрасно работающие на других активах, на JPY показывают отрицательный результат.

На самом деле, японская йена ничем не хуже остальных валют, просто у неё есть своя специфика.

Если говорить кратко, то здесь всё упирается в корреляцию с фондовым рынком, которым начинающие Форекс-трейдеры интересуются крайне редко. Отсюда и вытекают все «непонятки» и разочарования.


Прежде чем разбираться с характером JPY, вспомним базовые межрыночные закономерности. Практически все новички воспринимают растущий характер фондового рынка как само собой разумеющееся явление, мол, такова его природа.

В теории всё так – акции надёжных компаний в долгосрочной перспективе склонны к росту, но редко кто задумается над тем, за счёт чего формируется этот восходящий тренд. А развивается он благодаря притоку дешёвых денег на рынок, или, как принято выражаться в профессиональной среде, ликвидности.

Данная схема работает следующим образом – крупные инвесторы (преимущественно фонды) занимают деньги под низкие проценты, после чего скупают на них активы, доходность которых превышает ставку по кредиту.


Например, хедж-фонд берёт займ в размере 1 млрд. японских йен под 4% годовых и покупает на эту сумму акции некой корпорации, дивидендная доходность которых превышает 7%. На месте JPY здесь может быть любая другая валюта.


Полагаю, тут всё понятно (классика экономической теории), но с конца девяностых годов прошлого века данная модель приобрела гипертрофированную форму. Всё началось с того, что Банк Японии стал проводить ультрамягкую политику.


Выражаясь простым языком, он снизил учётную ставку до экстремально низкого уровня, рассчитывая таким радикальным методом перебороть дефляцию. Как это решение отразилось на реальной экономике – дело десятое, а вот на фондовых рынках стали происходить интересные процессы.


Они стали действовать по элементарной и выгодной схеме, состоящей из нескольких этапов:

• Фонд берёт кредит в японской йене под низкий процент;
• Затем меняет средства на валюту той страны, в которую намерен инвестировать;
• Покупает высокодоходные акции;
• Процент по кредиту погашается за счёт высоких дивидендов и приращения стоимости акции.
  

Рассмотренная выше модель получила столь широкое распространение, что японскую йену стали называть валютой фондирования, а между её стоимостью и динамикой ключевых фондовых индексов сформировалась устойчивая корреляционная зависимость.


К сожалению, кризис 2008 года внёс свои коррективы - эта связь немного ослабла (остальные Центробанки вслед за Банком Японии снизили свои ставки, т.е. их валюты стали конкурировать с JPY), но в общих чертах она по-прежнему прослеживается.



Почему это важно? Во-первых, когда на главных фондовых рынках формируется восходящий тренд (к ним можно отнести США, Великобританию, Европу), у японской йены не так уж и много шансов укрепиться к соответствующим валютам.


Во-вторых, когда фондовые рынки падают, инвесторы распродают активы и уходят в валюту фондирования чтобы вернуть «тело» кредита. При определенных условиях эти действия могут спровоцировать серьёзное снижение курса некоторых пар с японской йеной.


И, в-третьих, если фондовый рынок по-прежнему растёт, а йена уже начала укрепляться к валюте страны-донора, такую ситуацию следует рассматривать в качестве дивергенции (упреждающего сигнала о скорой коррекции курса акций).


Из всего вышесказанного следует два важных вывода:

• Японская йена числится у инвесторов на особом счету, отсюда и возникают непонятные, на первый взгляд, движения её курса;
• Её динамику бесполезно анализировать через призму перекупленности/перепроданности общего валютного индекса.
  

Разъясню последний пункт подробнее. На Форекс некоторые трейдеры любят покупать дешёвые валюты и продавать дорогие, например, строят индекс доллара США и смотрят, какая пара существенно отклоняется от его значения.


На графике выше представлен классический пример такого подхода. В точке А можно было продать сам индекс (USDx) и одновременно с этим открыть длинную позицию на USDNOK, сделав ставку на схождение котировок.

С японской йеной такой подход не работает, так как, повторюсь, тренды на JPY сильно зависят от ситуации на смежных рынках. Кстати говоря, многие новички по этой причине и теряют деньги при торговле йеновыми парами, поскольку пересиживают просадку в надежде на то, что «японка» перестанет капризничать и начнёт шагать в такт со всем остальным Forex.


Во всём остальном пары с JPY ничем не хуже остальных популярных инструментов, т.е. их можно скальпировать, торговать среднесрочно и даже использовать для отработки сезонных тенденций.

В последнем случае я рекомендую анализировать не отдельные йеновые пары, а портфели, например, USDJPY+GBPJPY+EURJPY, так как подобный подход позволяет минимизировать погрешности, возникающие под воздействием случайных региональных факторов.