Середина лета на фондовом рынке традиционно считается одним из самых спокойных и в некоторой степени даже скучным периодом. С одной стороны, никаких серьёзных форс-мажоров в это время не происходит, а с другой - активность фондов снижается, поскольку потенциальные инвесторы предпочитают тратить свободные средства в отпусках.

На этом фоне есть смысл проанализировать потенциал не прямых покупок SP500, а спреда между акциями JPMorgan и индексом широкого рынка.

Наблюдения с 2007 г. показывают, что спред JPM-SPY, построенный в соотношении 3 к 1, с 11 июля по 5 августа сезонно растёт, т.е. бумаги JPMorgan немного опережают весь американский фондовый рынок.


Формально эту закономерность можно объяснить тем, что инвесторы и фонды покупают акции JPM в расчёте на то, что второе полугодие для финансового конгломерата окажется удачнее первого.


Как следует из представленной выше таблицы, за последние 11 лет выявленный сезонный паттерн отрабатывался в 9 случаях, или, по крайней мере, приносил нейтральные результаты, покрывающие расходы на комиссии.

Этого более чем достаточно, чтобы в означенный период времени присмотреться к покупкам JPM и одновременным продажам SPY в заявленном соотношении.


В целом, текущий год для операций со спредом складывается достаточно удачно. Это хорошо заметно по отработке более раннего down-цикла, который формировался с последних чисел февраля. Он полностью соответствует своей сезонной тенденции.



Тем не менее, парную сделку вида 3*Buy JPM + 1*Sell SPY желательно открывать только после того, как на спреде появятся первые признаки технического отскока.

Один из таких сигналов – закрепление «синтетической» цены выше своей 20-дневной скользящей средней (что такое синтетические пары и курсы?).


Кроме этого, шансы на разворот увеличатся при касании сильной поддержки, расположенной между уровнями $32,5 и $38,3. Напомним, спред измеряется в USD и эквивалентен расхождению стоимости двух «колен» портфеля.

В нашем случае чёрная линия показывает разницу между капитализацией 3 бумаг JPM и одной акции ETF-фонда на SP500.



Если сезонный паттерн оправдается, длинную позицию по спреду целесообразно закрывать частями, а именно, первую половину разумно зафиксировать после того, как отработается среднестатистический потенциал парной сделки (+570 пунктов), а остаток можно удерживать, пока не будет соблюдено любое из двух следующих условий:

• Завершится сезонный цикл (крайняя дата - 5 августа);
• Спред протестирует уровень 63,00.
  

Отдельно заметим, что квартальный коэффициент автокорреляции, рассчитанный для бумаг JPM, колеблется около нулевой отметки.

При работе со спредом данная ситуация несёт в себе определённые выгоды, поскольку указывает на то, что продавцы акций JPMorgan стараются не принимать поспешных и агрессивных решений.