Фондовый рынок США на прошлой неделе обозначил вершину трёхмесячного up-тренда, в рамках которого удалось вернуть часть ранее утраченных позиций. Перед инвесторами встал серьёзный вопрос – не перерастёт ли коррекция последних дней в новый «1929 год» или рост ещё имеет потенциал?

Начнём с того, что сейчас действительно слышны «тревожные звоночки», которые косвенно указывают на общую перегретость экономики США и как следствие – всех фондовых рынков.



Проще говоря, кривая доходности скоро перевернётся, а ситуация, при которой среднесрочные займы дороже долгосрочных, указывает на то, что «институционалы» фиксируют рост краткосрочных рисков, а это ненормально для растущей экономики.

Как показывает практика, от реверса кривой доходности до начала рецессии обычно проходит год-полтора, при этом фондовый рынок в преддверии кризиса теряет бычий импульс. На этом фоне «новыми красками» начинают играть и завышенные коэффициенты P/E, характерные для голубых фишек.

Тем не менее, в краткосрочной перспективе у рынка ещё остаются шансы на рост, при этом самое удачное время для индекса широкого рынка (SP500) приходится на апрель-месяц. Данный вывод следует из анализа сезонных тенденций.


На графике выше представлена динамика усреднённых котировок акций ETF-фонда на SP500 за 5, 7 и 21 год, а также история отработки гипотетических покупок, удерживаемых с 27 марта по 26 апреля включительно.


Как можно заметить, с 1998 года соответствующие позиции принесли убыток лишь в 4 случаях, и один год (2012) показал прибыль в пределах статистической погрешности. Итого вероятность роста фондового рынка США в обозначенный интервал составляет 76%.

Даже если опасения о грядущем замедлении американской экономики подтвердятся, описанный только что сезонный паттерн имеет неплохие шансы на отработку, поскольку он представляет собой частный случай краткосрочных циклов, которые довольно часто играют роль коррекций в долгосрочных трендах.

Плюс ко всему, нельзя не отметить и тот факт, что пока SP500, как и все его производные, находится в техническом up-тренде. На это указывает динамика 32-дневного канала Дончиана.


Говорить о завершении бычьего импульса можно будет лишь после того, как цена закрепится за нижней границей КД (32), т.е. обновит локальный 32-дневный (1,5-месячный) минимум.

Что же касается конкретных целей, то в текущей ситуации наиболее вероятным смотрится поход на 2734 (по шкале SP500), откуда индекс может развернуться к отметкам 2812.5 и 2891.


Долгосрочная цель покупателей в целом согласуется с уровнем Мюррея 2969, но в рамках апрельского сезонного всплеска её достижение маловероятно. Скорее всего, это план на лето, если росту будет благоприятствовать позитивный новостной фон. Поскольку ФРС перестала повышать ставку, такой сценарий не исключён.

Пробой (слом) уровня 2734 в совокупности с тестированием нижней границы КД(32) отменяет бычий сценарий. Эту же ситуацию следует рассматривать в качестве сигнала на выход из открытых ранее длинных позиций.